永艺股份：深耕工作坐具精密办理筑牢龙头位置（广发证券研报）
专心坐健康解决方案，工作椅领军企业。公司首要运营产品为工作椅、按摩椅椅身、沙发、休闲椅。据公司历年年报，2016-22年营收从14.02亿元上升至40.55亿元，期间CAGR19.37%；归母净利润从1.20亿元上升至3.35亿元，期间CAGR18.64%，其间，工作椅为公司中心产品，2022年工作椅收入占比到达68.7%。
全球未来商场开展的潜力宽广。据CSIL，2019年全球工作椅商场容量为251亿美元，新式商场+居家工作场景驱动，职业仍处于快速开展阶段，估计2026年商场容量将达376亿美元。当时海外去库趋近结尾，且下半年迎来传统旺季，出口估计继续震动回暖。公司位处工作椅职业榜首队伍，商场占有率有望逐渐提高，商场盈余或将接连开释。
强研制为柱石，客户黏性为抓手，筑牢企业中心竞争力。（1）研制端：据永艺历年年报，公司接连12年研制投入超营收的3%，构成以自适应支持技能为中心的底盘体系和坐背联动技能。（2）产品端：支持椅接连三年全球销量榜首。（3）制造端：精密化办理、智能化工厂建造继续赋能。（4）战略端：外销坚持“数一数二”战略，大客户继续开辟；内销着重发力自主品牌，线）产能端：国内、越南、罗马尼亚三大生产基地产能协同，保证全球供应链安稳。
盈余猜测与出资主张。公司深耕坐具职业，继续开辟北美、欧洲、亚洲、澳洲等商场，据22年年报，永艺已与宜家、Staples、OfficeDepot等闻名厂商树立长时间协作伙伴关系，未来有望逐渐提高获客才能。估计永艺股份23-25年归母净利2.7/3.3/4.0亿元，参阅可比公司估值，给予公司2024年13xPE，对应合理价值12.85元/股，给予“买入”评级。
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